Основная цель этого законопроекта – ввести правовой режим использования инсайдерской информации, а также скорректировать существующее регулирование манипулирования рынком. Учитывая, что у этого законопроекта есть много противников, которым его принятие помешает набивать собственные карманы, используя близость к информационным первоисточникам, мы спросили у экспертов о том, удастся ли этот закон вообще принять. И сможет ли он стать реальной защитой рынка от нечистых на руку «воров» инсайдера?

Вот, что нам рассказала Лиана Пепеляева, руководитель рабочей группы по подготовке законопроекта, заместитель председателя Комитета по финансовому рынку Государственной Думы РФ:

-  В контексте решения задачи развития финансовой системы страны законопроект является действительно актуальным. Сегодня манипулирование ценами и торговля инсайдерской информацией причиняют существенный ущерб российскому финансовому рынку, однако борьба с этими явлениями не эффективна. Такая ситуация подрывает доверие инвесторов к финансовому и товарному рынкам России. Именно поэтому в начале этого года Президентом России было дано поручение в сжатые сроки завершить работу над законопроектом. Содержательно законопроект предусматривает обязанность эмитентов, управляющих компаний, организаторов торговли разработать и утвердить правила о порядке доступа к инсайдерской информации, вести список инсайдеров. Инсайдерская информации должна будет раскрываться широкой общественности. Одновременно законопроект определяет конкретные способы манипулирования и устанавливает запрет на совершение таких действий. Однако в ходе рассмотрения законопроекта в ГосДуме стало очевидно, что первоначальный вариант текста требует существенной корректировки: значительные нарекания вызвал понятийный аппарат законопроекта, в базовых определениях использовались оценочные категории, что создавало простор для злоупотреблений. Отдельно был поставлен вопрос об ответственности средств массовой информации. Первоначально фактически к СМИ предъявлялось требование перепроверять поступающую информацию, устанавливать, не относится ли она к инсайдерской. Это могло существенно ограничить оперативность и свободу распространения информации.

Работа продвигается не просто. Например, очень много возражений вызвала введенная в законопроекте категория вторичных инсайдеров – это лица, которые получили каким-либо образом закрытую информацию от основных инсайдеров. Рабочей группой было предложено пересмотреть эти нормы, исключить из законопроекта понятие «вторичные инсайдеры» как отдельную категорию. Были конкретизированы формулировки всех составов манипулирования рынком. Исключены спорные нормы о субсидиарной ответственности работодателей за действия своих должностных лиц и сотрудников. Закреплено общее положение о том, что лицо, неправомерно использовавшее инсайдерскую информацию, распространившее ложные сведения, не несет ответственность, если оно не знало, что такая информация является инсайдерской, а распространенные сведения - ложными.

Удалось согласовать положения о том, что ни передача информации в СМИ для распространения, ни собственно публикация в СМИ не может считаться неправомерным использованием инсайдерской информации. При определении манипулирования в виде распространения ложной информации было указано, что должен быть умысел на совершение этого нарушения, который должен будет доказываться госорганом.

Отдельно указано, что СМИ и их сотрудники не могут быть привлечены к ответственности за распространение ложных сведений, если в публикации дословно приводятся высказывания, сообщения или заявления конкретных лиц или материал воспроизведен из публикации другого СМИ. Кроме того, редакции СМИ могут быть привлечены к ответственности за манипулирование рынком, только если ими была получена выгода или если ФСФР не были предоставлены сведения об источнике распространенной ложной информации.

Непосредственно в текст законопроекта вводится  состав уголовного преступления в виде умышленного неправомерного использования инсайдерской информации. Согласно заключительным положениям эта статья вступает в силу через три года после опубликования закона. Одновременно в КоАП РФ введен состав административного правонарушения в виде неправомерного использования инсайдерской информации, а также отдельный состав «Нарушение требований законодательства о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком».

Рабочей группой предложено установить, что закон в целом вступает в силу по истечении шести месяцев со дня опубликования. Это позволит всем участникам рынка подготовиться к его применению, выработать определенные алгоритмы действий.

Комментарий ФСФР:

- Инсайдерской информацией является необщедоступная важная информация о компании, которая стала известна определенному лицу в силу его служебного положения, управленческих полномочий или иных особых отношений с компанией. Торговля с использованием инсайдерской информации считается крайне вредной практикой на всех развитых рынках, и во всем мире с этим злом ведут борьбу законодатели и регулирующие органы. Такая торговля противоречит принципам честной состязательности участников рынка, наносит ущерб другим владельцам ценных бумаг, вредит деловой репутации компаний, подрывает доверие к национальному фондовому рынку в целом. Вот почему в большинстве развитых стран за инсайдерскую торговлю предусмотрены санкции в виде крупных штрафов и даже тюремного заключения. Между тем в России наказать за инсайдерскую торговлю сегодня невозможно, хотя любой участник рынка может припомнить вопиющие примеры таких операций. В законодательстве нет определений понятий «инсайдер» и «инсайдерская информация». Вместо них в законе «О рынке ценных бумаг» существует понятие «служебной информации» и запрет на совершение сделок с ее использованием, но данное понятие является слишком узким, а штрафы за ее использование - слишком маленькими. К тому же у регулятора - Федеральной службы по финансовым рынкам - практически нет полномочий по выявлению нарушений в этой сфере. Мировому опыту такое положение дел явно не соответствует. Другим примером недобросовестной торговли является манипулирование ценами со стороны крупных или особо активных участников рынка. Манипулирование способствует неадекватному формированию спроса на ценные бумаги или их предложения, что нарушает справедливость ценообразования и в конечном счете влечет убытки инвесторов. Для эффективного функционирования российского фондового рынка, для повышения доверия к нему инвесторов (в том числе иностранных), для честной конкуренции участников рынка необходимо законодательно урегулировать вопросы, связанные с инсайдерской информацией, инсайдерской торговлей и манипулированием ценами. Вот почему одним из приоритетов законотворческой деятельности ФСФР России является разработка проекта закона «Об инсайдерской информации и манипулировании рынком». По мнению ФСФР России, инсайдерская торговля и манипулирование во многих случаях тесно взаимосвязаны (хотя в принципе возможен и инсайд без манипулирования, и манипулирование без инсайда). Кроме того, во многом сходны механизмы выявления и пресечения этих недобросовестных действий со стороны регулятора, а также применяемые к нарушителям санкции. Поэтому имеет смысл решать указанные проблемы в рамках одного общего закона. В этом законе прежде всего следует определить понятие «инсайдерская информация» (причем определение должно быть четким, но не чрезмерно узким). Само по себе обладание инсайдерской информацией - не нарушение: противоправным является прямое осуществление сделок с ценными бумагами на основе такой информации, а также передача ее третьим лицам для совершения ими подобных сделок. Более точный перечень запретных действий с использованием инсайдерской информации должен быть также установлен в законе. Далее подлежит определению и понятие «инсайдер». Это, прежде всего, сами компании-эмитенты, их должностные лица и члены органов управления, их сотрудники, имеющие в силу своих служебных обязанностей доступ к важной и необщедоступной информации о компании, а также крупные акционеры. Далее, это служащие государственных органов, которые могут располагать очень важными сведениями, недоступными для участников рынка. Это также аудиторы, оценщики, консультанты, андеррайтеры и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, в силу договорных отношений с компанией знающие о ней больше, чем широкая публика, а равно и сотрудники таких организаций. Необходимо определить права и обязанности этих лиц в отношении инсайдерской информации - например, эмитенты будут обязаны раскрывать такую информацию.

Следующий блок проблем связан с полномочиями регулятора. ФСФР России сознает опасность слишком жесткого регулирования и считает необходимым четко определить меру своих полномочий, чтобы иметь право проверять инсайдеров, получать от них объяснения, истребовать документы. С другой стороны, наряду с выявлением и пресечением нарушений необходимо также направить усилия на предотвращение инсайдерской торговли. Что касается манипулирования ценами, то оно до некоторой степени урегулировано действующим законом «О рынке ценных бумаг», однако, это регулирование также недостаточно. Определение манипулирования в законе слишком узко, полномочия ФСФР России по выявлению и доказыванию фактов манипулирования недостаточны, а ответственность за эти нарушения ограничена только лишь приостановлением или аннулированием лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, - не предусмотрены даже административные штрафы, не говоря уже об уголовной ответственности. Необходимо дать более широкое определение манипулирования ценами, расширить перечень его признаков. В частности, примерами манипулирования являются следующие ситуации: в торговой системе одновременно присутствуют заявки на покупку и на продажу от одного лица по одинаковой цене (или цена покупки выше, чем цена продажи); участник торгов регулярно выставляет заявки на покупку с максимальной ценой или заявки на продажу с минимальной ценой, что ведет к существенному росту (или, соответственно, падению) цен, и т. п. Следует определить перечень лиц, имеющих возможность манипулирования ценами, а также полномочия регулятора по выявлению и пресечению подобной практики. Наконец, в законодательстве обязательно должна быть установлена система мер ответственности за совершение недобросовестных действий. Поскольку уголовные и административные санкции устанавливаются соответствующими Кодексами, то наряду с принятием специального закона «Об инсайдерской информации и манипулировании рынком» будут также внесены изменения в Кодекс РФ об административных правонарушениях и Уголовный кодекс РФ.