ПУЗЫРЬ ЕЩЕ НЕ ЛОПНУЛ

С проблемами, накопившимися в российской экономике до кризиса, пока «развязаться» не удалось. «Пузырь рассасывается долго и медленно, процесс еще не завершен», – к такой метафоре прибегнул Кудрин. Дело в том, что правительство и ЦБ предприняли попытки поддержать погасший спрос, тем самым сдерживая более глубокие проявления кризиса. Но при этом многие проблемы законсервировались.

Так, по мнению министра, строительный сектор и торговля, которые еще недавно стремительно набирали обороты, могут и не подняться до докризисного уровня. Объемы кредитования не растут, несмотря на снижение ставки рефинансирования, и не все «плохие» долги проявились на балансах банков, ведь многие кредиты удалось пролонгировать или реструктурировать. Кроме того, по окончании «дачных» месяцев и сезонных работ в России возобновился рост безработицы.

Сейчас говорить о завершении кризиса никак нельзя: макроэкономические показатели и цена на нефть будут волатильными, обрабатывающая промышленность пока «проседает», а финансовый рынок наводнен спекулятивными деньгами. «Рассасывание этого пузыря даже не вступило в завершающую стадию… проблемы будут еще медленно и болезненно «расшиваться», – продолжает свою мысль глава Минфина.

Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев солидарен с Кудриным. «Низшая точка пройдена в мае – начале июня, мы находимся на пути экономического восстановления, просто это очень долгое и трудное движение», – сказал он на форуме, напомнив о рисках, с которыми приходится сталкиваться на этом пути.
Первый среди этих рисков – инфляция, с которой Россия борется последние два десятилетия. «До сих пор мировые регуляторы считают, что инфляция менее страшна, чем неустойчивость экономического развития. ЦБ РФ придерживается этой же точки зрения. К сожалению, российская история обременена неправильным выбором из двух зол: мы всегда выбираем оба», – признал Улюкаев.

Однако в высокой инфляции есть и свои плюсы, поэтому выход из антикризисных мер для России может быть менее болезненным, чем для остальных. «В экономике других стран мы видим сочетание экстремально низких процентных ставок и экстремально высоких бюджетных дефицитов. Получается, что выход из кризиса возможен при снижении дефицита. Но тем самым создается проблема ликвидности, а повышение процентной ставки удваивает эти трудности», – пояснил замглавы ЦБ. В России же высокий бюджетный дефицит и высокая ставка рефинансирования, поэтому нам не нужно решать эту дилемму.

Выходя из антикризисных программ, мы можем снижать и дефицит бюджета, и процентные ставки, не создавая дополнительных проблем с ликвидностью для банковской системы и для экономики в целом. Улюкаев уверен, что «мы должны использовать этот исторически важный шанс в близкой перспективе».

МИР ПОСЛЕ АНТИКРИЗИСНЫХ МЕР

Из-за бремени накопившихся проблем мировые лидеры пока не спешат сворачивать антикризисные программы, чтобы не упасть на второе дно кризиса. Экономисты спорят о том, когда следует начать приостановку активных мер и повышать учетные ставки, которые пошли на снижение в начале кризиса.
По прогнозу Кудрина, ждать осталось недолго. Надо приступать к подготовке. «Думаю, в середине следующего года, а может и раньше, учетные ставки в мире начнут повышаться», – полагает он.

Пока же мировой финансовый рынок переполнен «антикризисной» ликвидностью, но это не так страшно, как второе дно. Встреча с ним будет неизбежной, если государства перестанут поддерживать спрос до его естественного восстановления.

Когда «пожарные» меры завершатся и ставки все же начнут расти, могут возникнуть новые сложности. «Сворачивание мероприятий по поддержке ликвидности в мире через повышение ставок может привести к оттоку средств с развивающихся рынков. Это может коснуться и России, так что наши фондовые индексы будут скорректированы», – сказал министр финансов. Кроме того, возможно сокращение кредитных предложений и объемов инвестиций в российскую экономику.

Между тем Кудрин не отрицает, что сейчас на нашем фондовом рынке много спекулятивных средств. «Мы получили большой объем коротких спекулятивных денег с мировых рынков... Ничего страшного не произойдет в ближайшие дни и месяцы, но надо понимать, что нынешний уровень индексов подогрет свободными средствами из-за рубежа», – предупредил он. Так, российские индексы с начала года выросли почти в два раза сильнее, чем в Индии, Бразилии и Китае. По­этому министр не возражает против введения «мягких, непрямых» мер по ограничению притока спекулятивного капитала в Россию, например путем введения налога с доходов на ряд операций с капиталом.
ЦБ РФ тоже планирует ограничить свободу действий спекулянтов на российском рынке, сказал Улюкаев. Основными методами борьбы с ними остаются снижение ставок регулятора и переход к более свободному курсообразованию.

По данным ЦБ РФ, за десять месяцев чистый отток капитала из России составил 53 млрд долларов, но в ноябре наблюдался приток.

Большой объем свободных средств на рынке подогревает и цену на нефть, хотя спрос на «черное золото» пока невелик и даже в 2010–2011 годах не выйдет на докризисный уровень. «Нынешняя цена определяется высоким объемом ликвидности в мире, которая появилась в результате проводимых государст­вами мер по борьбе с рецессией», – напомнил Кудрин.

Но через полгода-год, по прогнозам министра, цена на нефть уже не будет столь высокой и спекулятивной, «контракты на по­ставки нефти станут в большей степени служить потреблению, а не инвестированию средств».

Кроме того, в ближайшие годы сократится и прирост темпов потребления нефти в мире. Так, по экспертным оценкам, этот показатель в ближайшее десятилетие будет возрастать в пределах 1% в год, тогда как до кризиса он рос на 2% ежегодно. А в долгосрочной перспективе развитые страны и вовсе прекратят наращивать потребление нефти и начнут переходить на альтернативные источники энергии. «Этот факт также будет влиять на цены на нефть», – заметил Кудрин. Значит, ждать, что в ближайшие годы рынок нефти и газа будет существенно расти, бессмысленно. Поэтому Минфин не намерен пересматривать консервативную прогнозную цену на нефть в 58 долларов за баррель, заложенную в бюджет-2010, несмотря на то что по итогам октября нефть «пробила» годовой максимум и сейчас стоит свыше 70 долларов за баррель.

НУЖНА ЛИ ПОМОЩЬ БАНКАМ?

Российские власти с приходом кризиса не скрывали, что в первую очередь будут помогать финансовому сектору, чтобы не допустить повторения 1998 года. Банки первыми получили господдержку, и именно оттуда государство первым делом и уйдет по завершении трудных времен. Улюкаев сообщил, что ЦБ РФ фактически уже начал это делать: валовой кредит банков­скому сектору с начала года сократился десятикратно – с 4 трлн до 400 млрд рублей. «Это практически означает свертывание наших антикризисных мер», – сказал он.

Возглавляющий национальный банковский совет Кудрин и вовсе поразил многих участников рынка – он пообещал, что если ситуация на финансовом рынке будет стабильной, то через год внесет законопроект, обязывающий банки увеличить минимальный уровень капитала до 1 млрд рублей за пять лет. Эта мера приведет к сокращению российских кредитных организаций вдвое: сейчас их более 1000, а останется, по подсчетам главы Минфина, около 500. По мнению министра, пять лет – это «нормальный срок, чтобы нормально работающий банк увеличил свой капитал или нашел способ разместиться».

Сидевший рядом с Кудриным Улюкаев дал понять, что не возражает против ужесточения требований к банкам, однако позже заявил, что конкретные цифры пока обсуждать не готов.

Уже принято решение, что со следующего года требования к минимальному капиталу банков повышаются до 90 млн рублей, с 2012 года – до 180 млн рублей. Около 80% малых банков РФ решили «докапитализироваться», чтобы удовлетворять этим требованиям. «Из 150 банков, средства которых, по оценке, были ниже минимальной величины, 120  уже приняли решение увеличить капитал», – сообщил Улюкаев.

Кудрин не поддерживает инициативу некоторых частных банков, заявляющих, что им необходима госпомощь в этом процессе. Он полагает, что капитализация банков должна происходить рыночным путем, без участия государства, а не за счет бюджета «на льготных условиях и навсегда». «Через год-два мы получим целую серию банков­ских IPO и таким образом увеличим капитализацию банковской системы», – предсказал министр и поставил финансовому рынку задачу обеспечить экономику кредитами под 5–7% годовых на семь-десять лет.

Улюкаев также согласен, что российской банковской системе нужны рост капитализации и консолидация и что делать это за счет бюджетных ресурсов неправильно. «Присутствие бюджета в капитале банков нерационально. Нам нужен рост капитализации банковской системы, но я не считаю, что это должно быть за счет государственных средств», – полагает он. На практике банки и сами не демонстрируют большую заинтересованность в участии государства в их капитале. Так, кредитные организации пока не спешат воспользоваться возможностью обмена своих привилегированных акций на облигации федерального займа, хотя закон, позволяющий это делать, уже принят.