Из-за поднявшегося шума и начатых расследований крупные хедж-фонды прекращают игру против суверенных европейских долгов, но открывают все больше позиций на падение евро

Политические и надзорные риски, связанные с игрой на понижение облигаций стран еврозоны, становятся слишком высокими, сочли управляющие хедж-фондов Brevan Howard и Moore Capital. Короткие сделки с гособлигациями «переросли свой масштаб, ими занимаются слишком многие, к тому же в них полностью заложены фундаментальные факторы», говорится в письме инвесторам Brevan Howard (крупнейший европейский хедж-фонд с $27 млрд активов). Регуляторы относятся к таким сделкам так же жестко, как в 2008 г. к коротким сделкам с финансовыми акциями, отмечают управляющие. Brevan Howard закрыл все позиции на европейский госдолг. Управляющие Moore Capital ($15 млрд активов) утверждают, что власти ЕС «выдвигают обвинения, не получив информации». У этого фонда также нет открытых коротких позиций по греческому долгу. Американский хедж-фонд Paulson & Co ($32 млрд), в 2009 г. игравший на понижение ипотечных инструментов США, тоже закрыл позиции против Греции, сообщает газета «Ведомости». Между тем ставки против евро, стоившего вчера $1,372, растут. «Теперь хедж-фонды выражают свой взгляд на слабость отдельных экономик еврозоны, [играя против] евро», — отмечает управляющий одного из крупных лондонских хедж-фондов. По данным Комиссии по срочной биржевой торговле США (CFTC), сейчас объем коротких позиций против евро составляет $12,1 млрд по сравнению с $7 млрд в начале февраля. Регуляторы должны запретить инвесторам покупать свопы «кредит — дефолт» на корпоративные и суверенные долги, если они не используются для хеджирования инвестрисков, утверждает председатель британского Агентства финансовых услуг (FSA) лорд Адэр Тернер. «Большой вопрос, может ли быть разрешена покупка страхового контракта, когда нет страхуемого интереса», — отмечает он. Минюст США обратился к хедж-фондам, участвовавшим в «ужине идей», с просьбой не уничтожать информацию о позициях на евро, сообщает Bloomberg. «Понятно, что в нынешней ситуации и, вероятно, еще долгое время компании, зарабатывающие на чужой беде, — например, хедж-фонды, игравшие против Греции и еврозоны, — рискуют превратиться в мишень для общественной критики или, что еще хуже, ответных мер со стороны правительств», — полагает старший стратег Newedge Group Керби Дейли (цитата по Bloomberg). Между тем вина трейдеров в росте цены греческих облигаций минимальна, говорят эксперты. По данным Depository Trust & Clearing, объем греческих облигаций, на которые заключены свопы, составляет $9 млрд, тогда как объем греческого госдолга — $267 млрд. «Валюты всегда отражают состояние экономики, которую они представляют», — отмечает гендиректор хедж-фонда Rogers Investment Advisors Эд Роджерс. Скачки курса евро свидетельствуют об опасениях дефолтов по европейским суверенным долгам, полагает он (цитата по Bloomberg).

Вклады сопоставили с налогами

Банкиры просят о налоговой справедливости

Попытки банков удержать вкладчиков высокими ставками по депозитам в острую фазу кризиса в 2008 году и снижение ставок по требованию Банка России во второй половине 2009 года обернулись для банков новыми проблемами — налоговыми. Значительные колебания ставок по вкладам чреваты для банков налоговыми претензиями. Для их минимизации банкиры обратились в Минфин с просьбой о смягчении регулирования. Налоговые проблемы банков, ставшие следствием сильных колебаний ставок по вкладам в кризис, подробно описаны в обращении, направленном заместителю министра финансов Сергею Шаталову из Ассоциации российских банков (АРБ). Дело в том, что Налоговый кодекс разрешает банкам относить процентные выплаты по вкладам на расходы лишь частично. Уменьшить налоговую базу по налогу на прибыль можно, только если ставки по вкладу не отклонялись от средних ставок по другим вкладам этого банка, привлекаемым на сопоставимых условиях, более чем на 20% как в большую, так и в меньшую сторону. "В кризис, когда банки резко и часто повышают или понижают ставки по вкладам, разрыв ставок по отдельным вкладам со средними ставками по сопоставимым обязательствам зачастую превышает 20%, в результате налоговая служба считает неправомерным отнесение выплат по значительной части вкладов на расходы и доначисляет налог на прибыль",— пояснил «Коммерсанту» глава АРБ Гарегин Тосунян. Основную проблему, по мнению банкиров, составляют слишком общие критерии так называемой сопоставимости вкладов, прописанные в Налоговом кодексе. Так, сопоставимыми считаются вклады, привлеченные в том же квартале в одной валюте на схожие сроки в схожих объемах. В кризис ставки по сопоставимым вкладам у одного и того же банка стали сильно различаться, поэтому, по мнению банкиров, формулировки в законодательстве требуют уточнения. "Критерии сопоставимости действительно размыты, и поэтому налоговая служба может трактовать их как угодно,— уточняет финансовый директор одного из банков.— Например, ставки по розничным вкладам в прошлом году изменялись очень резко — банк мог в начале квартала привлекать депозиты под 14%, а в конце квартала под 9-10%, вот и получается скачок в 30%". Немаловажную роль в таком скачкообразном снижении ставок сыграла борьба ЦБ с повышенными ставками по вкладам.. "Нельзя сопоставлять вклады с авансовыми выплатами и вклады с ежемесячной капитализацией, потому что расхождение по ставкам может быть очень существенным",— отмечает аналитик. Также, по словам участников рынка, некорректно сопоставлять классический вклад до востребования (как правило, со ставкой 0,1-0,3%) со срочным вкладом, который можно забрать досрочно с сохранением процентной ставки. Сопоставление ставок по этим вкладам дает разрыв в тысячи процентов. До сих пор на налоговые проблемы из-за ставок по вкладам банки не жаловались. Проблема могла стать актуальной именно в кризис из-за общего недобора налогов, считает эксперт.

Новых волн кризиса не будет

Первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев смотрит в будущее с рациональным оптимизмом

Кризис ушел. Но обещал ли он вернуться? Один из главных финансистов страны, первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев, считает, что нет. Ведь снаряд дважды в одну воронку не падает. Но это не значит, что нам нечего бояться. Будучи в гостях в редакции «Известий», Алексей Улюкаев рассказал о главных угрозах российской экономике. Господин Улюкаев уверен, чтоне будет ни второй волны, ни третьей. Проблемы есть, проблемы будут, но это всякий раз новые проблемы. Будет длительный период волатильности, неустойчивости, колебаний на финансовых и денежных рынках, в бюджетах, в факторах роста. Выйти из кризиса прямой дорогой не получится. Скачки индексов, курсов валют, "прыжки" товарных цен - это уже есть, и это только начало. Потому что глобальная финансовая система не решила ряд фундаментальных проблем. Главная из которых - накопление государствами огромных бюджетных дефицитов. Для банков, на сегодняшний день основной проблемой остается проблема спроса. Сейчас они сидят на деньгах, у них где-то полтора триллиона рублей свободных резервов. Но превратить эти деньги в кредиты не получается. Вот это банки тревожит. Первоклассные российские заемщики уходят из наших банков в иностранные. При этом кредиты российских банков погашаются зачастую досрочно. Причина - там процентные ставки существенно ниже. Банки оказались в плену борьбы за долю рынка, неправильно оценили макроэкономическую динамику, в результате набрали дорогих депозитов. Предложить их заемщику дешевле очень трудно. А инфляция снижается, кредитные ставки падают, и в результате убытки. К тому же наши банки раньше, в период перегрева, закрывали глаза на риски заемщиков. Теперь открыли. И очень широко. Банкир оценивает свой страх с помощью процентной ставки. Высокий риск - высокая ставка. Ступор закончится лишь при переоценке ценностей  и росте кредитования. Возможно это приведет к снижению ставок по кредитам. Сначала один решится кредитовать, потом второй, а там и все остальные. Роста кредитования ожидаю во втором квартале этого года. Причем кредитные ставки уже снижаются и будут снижаться быстрее депозитных, потому что договор депозита - длинный, а кредит можно удешевить с любого момента, уверен Алексей Улюкаев.

Рынок акций слезам не верит

Рынок акций РФ взлетел к 1380 пунктам по индексу ММВБ, пишет газета «Деловой Петербург». Поводом послужили подъем мировых фондовых площадок и рост цен на нефть из–за новостей из Греции и макростатистики. По итогам торгов в среду индекс ММВБ вырос до 1379,32 пункта (+0,82%), РТС - до 1460,2 пункта (+1,01%). Основные "фишки" прибавили до 2,6%. На ММВБ подорожали акции "Газпрома" (+0,4%), ВТБ (+0,9%), "Норникеля" (+1,9% и +2,6% в РТС). В среду власти Греции одобрили меры, позволяющие уменьшить дефицит бюджета страны еще на 4,8 млрд евро. Действия Греции являются ответом на призывы лидеров Евросоюза выработать дополнительные меры для преодоления бюджетного кризиса. В пятницу премьер–министр Греции Георгиос Папандреу встретится с канцлером ФРГ Ангелой Меркель, чтобы обсудить финансовые проблемы Греции. Также 7 марта состоится его встреча с президентом Франции Николя Саркози. Новости из Греции и статистика из США, где индекс деловой активности в сфере услуг (ISM Non–Manufacturing) за февраль вырос до 53 пунктов против прогнозируемого 51 пункта, позитивно сказались на динамике фондовых площадок.  Однако дальнейший рост вызывает сомнения. "В целом по рынку у нас настроения пока позитивные, но сразу за сопротивлением 1375 пунктов индекс ММВБ ждет непростой рубеж 1385 пунктов", - считает аналитик.